通信设备行业产业投资结构将分化关注行业龙头

国金认为，从3G投资结构看，光纤光缆、光传输设备、无线接入网和交换设备占项目投资比例分别为5%、5%、25%和5%，而网络优化、测试和维护占比约12%，网络管理系统和业务应用平台占比分别为2%和6%左右;从网络升级扩容的持续性看，光纤光缆是一次性投资，无须后续升级扩容，而无线接入网、核心网与业务应用软件是持续升级或扩容的，网络优化和网络测试也是因为网络升级或扩容面临被动需求，需求也具备一定持续性。

在3G启动阶段，运营商的作用最重要，起着 “支配性作用”，产业链的价值主体来源于运营商资本投资;在3G的成熟运营阶段，内容与应用提供商及终端制造商成为3G产业价值链的核心。

因此，操作上首选防御中的进攻型品种：即在全球经济危机负面效应逐步显现的09年，该类公司能逆主流趋势而保持30%的收入和利润增长，而在2010年全球经济见底回升时又保持更高速的增速。具备良好的资产质量，资产质量良好的公司在面对金融危机时，在发展战略更具灵活性，对风险控制更具可控度，当经济复苏时，这类公司发展潜力往往最大。从市场分布特征看，这类公司应具备全球化的国际市场，2009年的需求可以依靠国内需求拉动，但2010年以后的收入增长主要取决于海外市场的拓展，因为国内市场需求逐步回落;此外，该类公司直接受益于3G项目投资，同时又是受益子行业的龙头公司，市场份额占比大、综合竞争优势明显，当市场需求增长时，这类公司的收入和利润将呈现快速增长。因此建议投资者今年2季度可买入中兴通讯、武汉凡谷(002194，收盘价21.33元)、烽火通信(600498，收盘价14.68元)，重点关注华胜天成(600410，收盘价12.94元)。

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